Что такое ошибка выжившего?
Ошибка выжившего — тип заблуждения, искажения информации или ошибочных выводов на основе предвзятой выборки данных. Понятие часто применяют в анализе эффективности бизнеса или инвестиционной деятельности. Суть явления заключается в искажении результатов исследования, при котором учитывается только информация о «выживших», исключая «умерших».
Например, история пути к успеху одной компании может быть интерпретирована как универсальный сценарий достижения поставленной цели. При этом игнорируются случаи с противоположным исходом — проектов, не добившихся результата и «умерших», хотя и действовавших по тем же принципам, что и «выжившие».
Как возникло понятие?
Во время Второй мировой войны математик Абрахам Вальд работал в Группе статистических исследований, организованной американской армией. Ученому поручили снизить потери бомбардировщиков ВВС США на основе данных о повреждениях самолетов.
Данные: Martin Grandjean, McGeddon, Cameron Moll / Wikimedia.
Изначально предполагалось, что нужно укреплять наиболее поврежденные части корпуса. Логика военных была такова: следует защищать места, где обнаружено наибольшее количество пулевых отверстий.
Абрахам Вальд предложил кардинально другую точку зрения. Ученый заметил: если самолет вернулся на базу, то повреждения, которые он получил, были не критические. А укреплять нужно именно те места, где нет отверстий — вероятно, бомбардировщики именно с такими пробоинами не вернулись на базу.
Это и есть классический пример ошибки выжившего — выводы на основе неполных данных об уцелевших самолетах, а не сбитых.
Классическим примером этого искажения на традиционных финансовых рынках можно назвать апелляцию к росту или падению фондового индекса S&P 500, в который входят акции 500 самых крупных публичных компаний США.Многие предполагают, что движение индекса отражает общий рост рынка американских акций. Однако всего семь компаний (Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia и Tesla) имеют долю ~30% от всей капитализации участников S&P 500. Это означает, что изменение цены всего индекса крайне зависимо лишь от нескольких компаний против 493.
Как применима ошибка выжившего к криптовалютам?
Крипторынок, как и традиционные финансовые институты, подвержен тем же когнитивным искажениям. В качестве примера возьмем данные сервиса CoinGecko.
Аналитики заявили, что более 50% всех криптовалют, перечисленных на платформе, прекратили свое существование. С 2014 года по 2023 год «умерло» 14 039 из более чем 24 000 проектов. Хотя общая капитализация рынка выросла до $1,8 трлн за то же время.
Таким образом ошибкой выжившего можно считать тезис о том, что крипторынок в целом является безопасным для инвестиций. Однако мало кто учитывает данные об исчезнувших компаниях, проектах, монетах и разорившихся пользователях за тот же период времени.
Примером искажения восприятия может служить успех отдельных мем-коинов. По данным CoinGecko, отслеживающего около 600 подобных монет, капитализация этой категории проектов по состоянию на май 2024 года превысила $51 млрд. Но и здесь мало кто обращает внимание на «умершие» или неотслеживаемые токены.
Так, в начале мая 2024 года только в сети Solana создали рекордное на тот момент количество нативных SPL-токенов: суточный показатель приблизился к 15 000.
Следуя этим примерам, часть инвесторов всегда будет полагать, будто крипторынок полон перспектив для заработка, другие — что индустрия несет слишком много рисков. И те и другие окажутся одновременно правы и неправы, если будут использовать для своих выводов только часть объективной информации.
Стоит отметить и истории успеха отдельных криптотрейдеров. В начале апреля 2024 года пользователь под ником Larp Von Trier за шесть дней увеличил инвестиции в 23 770 раз на токенах с капитализацией ниже $5000 в сети Base. Ему удалось «разогнать» депозит с $353 до $8,39 млн.
Читая такие истории, можно сделать ошибочный вывод, будто инвестирование в низколиквидные активы является отличным инструментом для вложения средств. Но мало кто сообщает, сколько денег было потеряно на таких рынках.
